Stopy procentowe w dół – czy RPP obniży stopy w najbliższych miesiącach?
RPP niespodziewanie obniżyła stopy procentowe w lipcu 2025 z 5,25% do 5,00%. To reakcja na nową prognozę inflacji NBP[1]. Rynek spodziewa się jeszcze 2–3 obniżek do końca roku, nawet do poziomu 4,50%. Stopy procentowe mogą spaść jeszcze niżej w 2026, jeśli inflacja bazowa i ceny energii na to pozwolą.
Dlaczego RPP niespodziewanie obniżyła stopy procentowe w lipcu 2025 roku?
RPP obniżyła stopy, ponieważ nowa, niższa prognoza inflacji NBP na resztę roku dała jej pewność, że wzrost cen jest pod kontrolą.
Lipcowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej zaskoczyła rynek. Analitycy spodziewali się pauzy, tymczasem RPP obniżyła wszystkie stopy procentowe o 0,25 punktu procentowego. Referencyjna spadła do 5,00%. To już druga obniżka w 2025 roku, po majowym cięciu o 0,50 p.p.. Decyzja była zaskoczeniem także dlatego, że inflacja CPI nie spadła – w czerwcu wyniosła 4,1%[2].
Rada zmieniła podejście decyzyjne – z patrzenia na dane bieżące przeszła na analizę projekcji inflacyjnych, na wzór Europejskiego Banku Centralnego. Mimo chwilowego wzrostu CPI, prognozy przewidują jej spadek – to przeważyło.
Jak nowa prognoza inflacji NBP wpłynęła na decyzję o obniżce?
Nowa projekcja inflacji zakłada silniejszy spadek cen – do poziomu celu NBP już w III kwartale.
Głównym uzasadnieniem lipcowej obniżki była nowa projekcja inflacji NBP[1]. Zakłada ona, że średnioroczna inflacja CPI w 2025 wyniesie 3,9%, a w III kwartale spadnie nawet do 2,9% – czyli wróci do celu inflacyjnego NBP (2,5% ±1 p.p.). W marcu prognoza mówiła o inflacji 5,2%, co oznacza znaczną rewizję.
Jakie czynniki mogą wspierać dalsze obniżki stóp w najbliższych miesiącach?
Niższa inflacja bazowa, mocny złoty i słabe PPI to czynniki sprzyjające dalszym cięciom.
Argumenty za kolejnymi obniżkami są konkretne:
- efekt bazy statystycznej – wysokie odczyty z 2024 roku wpływają na niższe dynamiki 2025
- spadek PPI (inflacja producentów)[3]
- stabilny i silny złoty – ogranicza inflację importowaną
- Inflacja CPI < 3,5%
- Inflacja bazowa < 3,0%
- Stabilny kurs PLN/EUR
- Luzowanie w EBC i Fed
- Wzrost PKB > 3%
Co może powstrzymać radę przed dalszym luzowaniem polityki pieniężnej?
Największym zagrożeniem są rosnące ceny energii i uporczywa inflacja bazowa.
RPP wskazuje na następujące zagrożenia:
- odmrożenie cen prądu i gazu w IV kwartale 2025 (+1,5–2,0 p.p. CPI)
- inflacja bazowa napędzana wynagrodzeniami i usługami
- fiskalna ekspansja – deficyt GG na poziomie 6,4% PKB[4]
O ile mogą spaść raty kredytów po kolejnych cięciach stóp?
Każda obniżka stóp o 0,25 p.p. to 15–20 zł mniej raty miesięcznie na każde 100 tys. zł długu.
Jak spadające stopy wpływają na inwestorów i rynki?
Niższe stopy wspierają ceny obligacji, ale osłabiają złotego.
- Obligacje o stałym kuponie zyskują na wartości
- Nowe emisje – niższa rentowność
- Złoty może osłabnąć wobec euro/dolara
- Kredyt dla firm tańszy, ale rośnie niepewność fiskalna
Jak wygląda prognozowany harmonogram obniżek do końca 2025?
Rynek spodziewa się 2–3 dalszych cięć po 0,25 p.p., w zależności od inflacji i cen energii.
- wrzesień: cięcie do 4,75%
- październik: możliwe 4,50%
- grudzień: pauza lub warunkowe cięcie
Jakie są możliwe scenariusze stóp procentowych do końca 2025?
| Scenariusz | Prawdopodobieństwo | Stopa na koniec 2025 | Założenia |
|---|---|---|---|
| Bazowy (Gołębi) | 60% | 4,50% | Inflacja spada, energia stabilna |
| Pesymistyczny (Jastrzębi) | 30% | 5,00% | Szok energetyczny, wysoka inflacja |
| Optymistyczny | 10% | 4,25% | Szybka dezinflacja globalna |
Jak wygląda podział w Radzie Polityki Pieniężnej?
Rada jest podzielona – część członków wspiera cięcia, inni ostrzegają przed inflacją.
| Członek RPP | Profil | Ostatnia wypowiedź |
|---|---|---|
| Ireneusz Dąbrowski | Centrowy | „Decyzje uzależnione od energii i CPI.” |
| Joanna Tyrowicz | Jastrząb | „Zbyt wczesne cięcia grożą odwróceniem trendu.” |
| Cezary Kochalski | Gołąb | „CPI wyhamowuje, czas na cięcia.” |
Jak Polska wypada na tle innych banków centralnych?
| Bank Centralny | Stopa bazowa (lipiec 2025) |
|---|---|
| NBP | 5,00% |
| EBC | 4,25% |
| Fed | 4,75% |
Spread NBP–EBC = 0,75 p.p., co wspiera krótkoterminowo kurs złotego.
FAQ – najczęstsze pytania i odpowiedzi
Czy stopy procentowe jeszcze spadną w tym roku?
Tak, ekonomiści spodziewają się jeszcze 1–2 obniżek stóp o 0,25 punktu procentowego do końca 2025 r., w zależności od inflacji i cen energii.
Ile mogę zaoszczędzić na racie, jeśli stopy spadną?
Obniżka o 0,25 p.p. to 50–85 zł mniej miesięcznie przy kredycie 300–500 tys. zł. Im wyższy kredyt, tym większa oszczędność.
Kiedy RPP podejmie kolejną decyzję?
Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się we wrześniu 2025 roku. Rynek zakłada kolejne cięcie stóp.
Czy przez obniżkę stóp dostanę większy kredyt hipoteczny?
Tak, obniżka stóp procentowych zwiększa zdolność kredytową – średnio o 10–12% przy spadku o 1 p.p.
Czy odmrożenie cen energii podbije inflację?
Tak, RPP szacuje, że wzrost cen prądu i gazu może dodać 1,5–2,0 p.p. do CPI w IV kwartale 2025 roku.
Czy obniżki dotyczą także kredytów z WIRON?
Tak, ale z opóźnieniem. WIRON reaguje z kilkutygodniowym poślizgiem, jednak trend spadkowy stóp wpływa na jego poziom.
Czy wysoki deficyt budżetowy może zatrzymać obniżki?
Tak, jeśli deficyt będzie rósł, może to zwiększyć presję inflacyjną i ograniczyć przestrzeń do luzowania polityki pieniężnej.
Źródła i przypisy
- NBP, Projekcja Inflacji, lipiec 2025: nbp.pl
- GUS, Inflacja CPI – dane czerwiec 2025: stat.gov.pl
- GUS, wskaźnik PPI – dane maj/czerwiec 2025
- Ministerstwo Finansów, Wieloletni Plan Finansowy Państwa 2025
- Komentarze analityczne – SII, mBank Research, TVN24 BiS
Aktualizacja artykułu: 25 lipca 2025 r.
Autor: Jacek Grudniewski
Ekspert ds. produktów finansowych i pasjonat rynku nieruchomości
Kontakt za pośrednictwem LinkedIn:
https://www.linkedin.com/in/jacekgrudniewski/
Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie jest poradą finansową, prawną ani rekomendacją inwestycyjną w rozumieniu odpowiednich przepisów prawa. Pamiętaj, że wszelkie decyzje podejmujesz na własne ryzyko, świadom możliwości utraty kapitału, a prezentowane treści nie uwzględniają Twojej indywidualnej sytuacji finansowej. Zawsze skonsultuj się z licencjonowanym specjalistą (np. ekspertem finansowym, licencjonowanym doradcą inwestycyjnym lub prawnikiem) przed podjęciem jakichkolwiek działań mających skutki finansowe lub prawne. Chociaż dokładam starań o rzetelność informacji, nie mogę zagwarantować ich pełnej dokładności ani aktualności i nie ponoszę odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na ich podstawie. Artykuł może zawierać linki afiliacyjne, które wspierają rozwój tej strony, nie generując dla Ciebie żadnych dodatkowych kosztów.
Jacek Grudniewski
Absolwent Akademii Polonijnej, ekonomista, analityk produktów i usług finansowych z 19-letnim doświadczeniem. Obecnie bloger, afiliant i pasjonat nowych technologii.
Zobacz również
Zdolność kredytowa – kompleksowy poradnik
Jak sprawdzić swój BIK? Kompleksowy poradnik o historii kredytowej
